事件：
10月29日公司发布三季报告，报告期内公司实现营业收入75.96亿元，同比增长17.07%，实现归属于上市公司股东的净利润6.84亿元，同比增长354%。业绩增速符合申万宏源(000166,股吧)预期。
投资要点：
营收稳健增长，毛利率小幅下滑。报告期内公司实现营业收入75.96亿元，同比增长17.07%，毛利率21.52%，相比去年小幅下滑1.07个百分点。报告期内公司聚焦电机及控制业务，伴随家电畅销及周期性行业回暖等因素，公司高、中、低压电机均找到增长点。公司并购荣信股份(002123,股吧)下属电力电子资产后，增强了对电机控制产品的整体设计能力，为公司主业增长注入新动能。
银川变压器转让完成，资产整合动作不断。报告期内公司完成银川变压器的转让工作，本期投资收益大幅增加至6.92亿元。报告期内公司营业外支出大幅增加至9400万元，主要是子公司卧龙新能源产生清算支出与欧洲子公司重组支出。公司推进全球产能分配的战略部署，由西欧高成本国家向东欧、中国等较低成本国家的产能转移，在较低成本国家的工厂已经开始为西欧工厂进行批量供货。
公司定位全球电机龙头，新能源汽车与智能制造是成长大方向。公司近期大力落实聚焦主业战略，产生的一次性收益有望缓解公司财务压力。我们预计公司传统电机业务重在降本增效，成长方向来自新能源汽车与智能制造。新能源汽车方面，公司与“大郡电控”联合开发动力总成集成化生产，进展顺利；智能制造方面，2014年公司收购意大利SIR股份公司89%的股权，在工业生产机器人(300024,股吧)的前端性技术及整体方案的设计与解决能力等方面取得实质性突破。我们看好后续公司新业务带来成长动力，主业盈利能力逐渐修复。
维持盈利预测，维持“增持”评级：我们维持盈利预测，预计公司17-19年实现归属于上市公司股东的净利润7.36亿、7.95亿、6.85亿，对应每股收益为0.57元、0.62元、0.53元，当前股价对应的PE分别为14倍、13倍、15倍，维持“增持”评级。
