金盘科技(688676)：新能源光储带来高增长 海外变压器放量在即

　　事件：
　　公司发布2023年 中报，业绩实现高增长。2023年H1，公司实现主营业务收入28.93 亿元，同比增长46.54%；归母净利润为1.91 亿元，同比增长99.94%；扣非后归母净利润为1.87 亿元，同比增长107.81%。
　　点评：
　　新能源赛道表现亮眼，数字化工厂实现降本增效。报告期内，受益于新能源、数字化的发展战略，公司营收增幅明显，主要系新能源-储能销售收入递增944.91%，新能源-光伏销售收入递增101.55%，工业企业电气配套营业收入递增54.56%。净利润增幅超过营业收入，主要是由于公司投资建设数字化工厂的经济效益日益凸显。桂林干式变压器数字化工厂经过1 年运行，较转型前产能提升约136%，产出额提升约209%，人均产出额提升约162%，实现了成倍降本增效。公司目前已建成4 座数字化工厂，23 年预计累计再建成9 座，并累计承接3 座数字化工厂订单。公司上半年研发投入为1.41 亿元，同比增长72.63%，占营业收入的比例为4.86%，主要系加大储能、数字化、新能源及海外市场相关产品的研发投入所致，有助于进一步增强核心竞争力。
　　变压器出海机遇明显，海外积淀深厚有望充分受益。碳达峰、碳中和逐渐成为全球共识，叠加AI 加速算力时代到来，为输配电及控制设备行业带来了出海新机遇。公司定位全球中高端市场，深耕海外市场几十年，与通用电气、西门子等国际知名企业建立了长期的合作关系，产品和服务遍布全球84 个国家及地区。公司产品目前已经获得美国UL、欧盟CE、加拿大CSA 等278 个权威认证，同时在美国佛罗里达、墨西哥也有产能布局，能有效地降低成本、规避风险。8 月21 日公司发布公告，与海外客户签订《配电变压器供货协议》长单销售合同，5 年总金额约为10.8 亿元-14.4 亿元。8 月25 日公司再度发布公告，与海外客户签订关于风能变压器产品的供货协议，有效期6 年，未约定具体履约金额，但在2020-2022 年期间，该客户与公司签订订单金额累计已超过8 亿元。2023 年H1 公司海外销售收入同比增长60.63%，外销订单达10.48 亿元（含税），较去年同期增长157.49%，结合上述两大长单充分显示出海外客户对公司的认可。
　　盈利预测：预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为5.31 / 8.04 /10.59 亿元，对应的PE 分别为26 / 17 / 13 倍。给予公司2023E 的盈利31 倍PE 估值，调整目标价至38.54 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：变压器海外需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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