（来源：华夏基金财富家）
最近两年，“AI 缺电” 成为全球科技圈和能源领域的热词。从北美数据中心抢电到中国电网升级，背后都离不开一个关键设备——变压器。这个看似 “传统” 的电力装备，正因为AI算力爆发和全球电网改造，迎来了前所未有的高景气周期，甚至出现 “一台难求” 的局面。
此前不久，马斯克在美国内部一场科技峰会上明确提出，AI超算集群、数据中心的电力需求呈爆炸式增长，高性能变压器是能源转换的关键，当前“一器难求”的局面远超预期。
1月31日，据央视财经报道，当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心。我国广东、江苏等地，大量变压器工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。
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需求爆发：AI 和电网改造双轮驱动
变压器的核心作用，是实现电力的 “变压传输”——比如把发电厂的高压电降到居民能用的 220V，或是给数据中心这类高耗能场景提供稳定电力。现在，两大需求正推着变压器行业快速增长。
一方面是AI 数据中心（AIDC）的 “用电狂潮”。AI服务器的耗电量远超普通服务器，根据美国能源部预测，2023年美国AIDC用电量已达176太瓦时（相当于1760亿度电），占全国总电力需求的4.4%；到 2028年，这个数字可能翻3倍，占比最高达12%。更关键的是，AI数据中心需要“专属变电站”支撑，而变压器是变电站的核心设备。以北美为例，目前新建 AIDC项目中，每10GW算力就需要配套约9.6GWh的变压器容量，且需求还在快速增长。根据银河证券测算，2024年AIDC全球变压器市场空间约为60亿元，2027年将飙升至264亿元，三年复合增长率超60%。
另一方面是全球电网 “更新换代潮”。北美电网平均寿命已超40年，大量老旧变压器需要替换。
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供需缺口：交期拉长到2年，中国成 “补给主力”
需求猛增的同时，变压器供给却严重跟不上，全球正面临 “产能荒”。
从海外来看，变压器生产受原材料（如硅钢、铜）和技术工人短缺限制，扩产周期很长。比如美国电力变压器的交付周期已从正常的3-6个月，拉长到100周以上（相当于2年），部分高压型号甚至要等3年。伍德麦肯兹数据显示，目前北美电力变压器供应缺口达30%，配电变压器缺口6%，80%的电力变压器需要进口。欧洲、日韩等地区也面临类似问题，2025年欧盟电力变压器进口量同比增长40%。
而中国企业正成为填补缺口的关键力量。凭借完整的产业链和快速交付能力，中国变压器出口量价齐升：2025年1-11月，中国变压器出口额达579亿元，同比增长36%；出口均价从 2020年的1.2万美元/台，涨到2025年的2.08万美元/台，高端型号价格直接翻倍。像金盘科技、伊戈尔等企业，近期都接到了数亿元的海外订单，部分企业海外收入占比已超30%。
资料来源：海关总署，国金证券03
技术升级：固态变压器成 “下一代方向”
除了传统变压器需求旺盛，更先进的固态变压器（SST）也在加速崛起，被视作AIDC领域的 “终极解决方案”。
和传统变压器相比，SST的优势很明显：
一是“省资源”，体积缩小50%、铜用量减少40%，能帮数据中心节省宝贵的机房空间；
二是“高效率”，供电效率从传统92%提升到96%以上，长期使用能省不少电费；
三是“更智能”，可以实时调节电力输出，应对AI算力波动带来的负荷变化。比如英伟达推出的800V高压直流架构，就明确要用SST作为核心设备，2026年多家企业将推出相关产品，2027年有望规模量产。
资料来源：国金证券不过，SST目前还处于“从0到1”的阶段，成本是主要瓶颈——当前10kV SST单价约为传统变压器的4倍，且大规模商用需要解决可靠性、标准统一等问题，预计2028年后才会成为市场主流，国内企业已开始布局，争取抢占技术先机。
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投资机会：关注“出海+技术”双主线
简单来说，变压器这个 “老设备”，正因为AI和电网改造的需求，迎来了“新春天”。而中国企业凭借产业链和技术优势，不仅能分国内市场的“蛋糕”，更能在全球供需缺口下抢占海外份额，成为行业增长的核心引擎。
对于普通投资者来说，变压器行业的机会主要集中在两大方向：
一是海外需求受益的龙头企业。这类企业有成熟的海外渠道和快速交付能力，能持续拿到高溢价订单。
二是技术升级赛道的潜力企业。重点关注布局SST的企业，在高频变压技术上有积累，有望在SST规模化后快速放量。
普通投资者不妨关注电网设备ETF（159326），跟踪中证电网设备主题指数指数成分股的行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，拥有较强的代表性。可一键打包特变电工、中国西电、保变电气、思源电气、国电南瑞、伊戈尔等出海龙头。
内容参考：券商研报、央视新闻，中国经济网风险提示：1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高等风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本产品申购费率
